おすすめしたい台湾ETF~2021年最新版

台湾への株式投資の判断は？

台湾株は株式評価と為替の両方の観点から引き続き魅力的です。しかし、台湾株をテクニカル面から見ると、若干割高感があるのかもしれません。さらに、米中摩擦が激化してくると台湾海峡を挟んだ政治的な圧力はこの国にとっての大きなリスクです。地政学的なリスクは、常につきまといます。

しかし株式のファンダメンタル分析から見ると、台湾株は米国株よりも割安となっており、ポートフォリオに組入れてもいいでしょう。またEWTは、TSMCのみに直接投資することによる単一銘柄リスクを回避しつつ、半導体産業（特にTSMC）へのエクスポージャーを得るための魅力的な方法かもしれません。

台湾TSMC~半導体ファウンドリ株式銘柄

台湾株に投資するべき主な理由

• 台湾株は2020年に入ってから大きく暴騰した。
• このことは私に警戒心を抱かせたが、台湾株は米国株に比べて依然として大きな価値を提供していると思われる。
• 台湾の株式は米国よりもハイテクに集中しているにもかかわらず、台湾のフォワードPERは相対的に低くなっています。
• EWTはまだ割安であると思われ、台湾ドルも割安であると思われます。したがって、当面は台湾株がグローバルにアウトパフォームされても不思議ではないと思います。

おすすめしたい台湾ETF

iシェアーズ　MSCI 台湾 ETF（EWT）の概要

iシェアーズ MSCI 台湾キャップ ETF (NYSEARCA: EWT)* iShares MSCI Taiwan ETFは、台湾株、特に大型および中型の台湾株への直接投資機会を提供するETFです。EWTの経費率は0.59%で、他の同様のファンドと同程度です。

台湾の株式は2020年以降、大きく上昇しています。2020年3月に米国を含む他の主要な株式市場とともに暴落した後、台湾の株式は急上昇しています。EWTはNYSE Arcaに上場しているETFで、株式は米ドル建てです。そのため、米ドルベースで見ると、EWTは2020年3月の安値から99.7％上昇しています。4月末までは、118.9％上昇していました。5月に入ってから、8.8％下落しています。

iシェアーズ　MSCI 台湾 ETF（EWT）のパフォーマンス

下のチャートでは、EWTは4月には、「買われすぎ」の領域に入っていました。5月に入ってから調整しています。

本稿執筆時点でEWTは20.66のPERで取引されています。1を20.66で割ると、PERを反転させてフォワードの利益利回りを求めることができます。この場合、4.84%となります。2021年2月12日の台湾10年債利回りの終値は+0.41%なので、4.43％とスプレッドはプラスです。米国株のダ標的ETFであるSPDR S&P 500 Trust ETF（NYSEARCA: SPY）と比較すると、最近の取引ではフォワードPERが43.34、収益利回りが2.307%となっています。米国の10年債利回りは、直近（5/14）で1.635%まで上昇しています。

したがって、EWT の利益利回りと台湾の 10 年債のスプレッドが約 4.43%であるのに対し、米国のそれはわずか 0.672%です（台湾株の方が割安となっています）。一部の新興国では、非成長セクターが集中しているために低いPERで取引されていますが、台湾の株式は実際にはかなりハイテク中心であり、EWTファンドの「テクノロジー」銘柄への集中度はSPYの33.2%に対して58.8%となっています。

iシェアーズ　MSCI 台湾 ETF（EWT）の構成株式銘柄

台湾のテクノロジー・セクターは強く、最近の半導体不足に大きく助けられているのは確かです。Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (NYSE:TSM)は、世界の半導体ファウンドリー業界の巨大企業であり、業界自体がやや寡占化している。Taiwan Semiconductor Manufacturing Company（略してTSMC）はEWTポートフォリオの一部であり、2020年の始まりから93.6%以上上昇しています。

半導体不足の原因については、COVID-19のロックダウンによって、屋内に閉じ込められ、消費者としては半導体（マイクロチップで、実質的に現代のすべての電子機器が使用している）を必要とする電子機器を買い込んだこと、クラウド需要を満たすためのデータセンターからの需要が急拡大したことなどがあげられています。現代の自動車にも半導体が使われている。自動車の生産台数が減ったことで、半導体事業者から見ると、電子機器の需要が高まったのです。現在、自動車の需要が回復してきているため、半導体業者に葉中を増やしてはいるものの半導体が不足しており、自動車メーカーが価格決定者となっています。供給面での課題はあるものの、半導体メーカーにとっては収益増に貢献するでしょう。

TSMCはEWTのポートフォリオの19.3%を占めています。TSMCの業界での地位は今後も高く、世界における半導体の重要性がすぐに低下するとは考えられないため、この点はあまり問題にならないでしょう。しかし、ポートフォリオ全体に対するこの持ち株の大きさは注目に値し、iシェアーズ韓国ファンドにおけるサムスン（OTC:SSNLF）の集中を思い起こさせます。残りのポートフォリオは多様性に富んでいますが、前述のようにテクノロジーに偏っていることは確かで、これは弱点というよりも強みの源泉、つまり呪いと言ってもいいかもしれません。

iシェアーズ　MSCI 台湾 ETF（EWT）の構成株式銘柄の分析

台湾セミコンダクター（2330、TSM）

世界最大の半導体ファウンドリー。顧客には、アップル、クアルコム、NDIVIA、AMDと世界の名だたる半導体企業のチップ製造を行っています。微細加工技術は世界一です。

ディアテック（2454）

ファブレス半導体企業。画像処理用のチップセット（SoC）に強み。IOT向けデバイスでAI処理にも力を入れている。製品は主に携帯電話、デジタルテレビ、パーソナルコンピューターシステム、デジタル家電、ウェアラブルデバイス、GPS、モノのインターネット製品に使用される。

鴻海精密工業（2317）

iフォンの製造に代表される、製造ファウンドリー企業。デスクトップ、ノートブック PC の組み立て、ケーブル、プリント基板の組み立てや、コネクタ、携帯電話機、ネットワーク機器、その他家庭用電子機器の製造を行っている。米中摩擦が高まっていることで、メキシコへの進出を検討している。

ユナイテッド・マイクロエレクトロニックス（聯華電子）（2303）

半導体ファウンドリー企業。エレクトロニクス産業のセクターにわたるアプリケーション向けに、集積回路（IC）の生産を提供している。主に独自のプロセスと技術を使用し、顧客の設計仕様に合わせたチップの製造を行っている。

エバーグリーン（2603）

貨物コンテナの海運事業。定期コンテナ輸送事業、並びに埠頭処理サービス及び内陸輸送サービスを含む付帯物流サービスの提供を行う。運行ルートには、環太平洋ルート、極東・ヨーロッパルートと地中海ルート、極東・中南米ルートとアフリカルート、極東・中東ルート、紅海ルート、インドとパキスタンルート及びオーストラリアルート、並びにアジアのオフショアルートが含まれる。

統一企業（1216）

台湾の食品、セブンイレブンの経営などの食品製造・食品加工・流通・小売などのグループ企業。台湾のスターバックスやミスタードーナツの経営も担う。小麦粉、飼料、油脂、インスタントラーメン、冷凍食品、飲料、粉乳、乳製品、パン、醢醤品、肉製品、輸入食品等などを製造加工し、また販売するほか、豚・牛・鶏などの畜産、自動販売機の管理及びメンテナンス、清潔用品の製造等を行っている。

台湾ETF投資に欠かせない為替動向を分析

台湾ETFに欠かせない為替に関しても分析してみます。台湾ドル（TWD）はおそらく過小評価されています。エコノミストのビッグマック指数を用いて、2021年1月時点で台湾ドルは米ドルに対して55％の割安であり、さらに一人当たりのGDP（現地の消費者の購買力の違いを考慮したもの）を調整すると36％の割安感があると推定されます。

つまり、ビッグマックという同質性の高い商品を例にとると、台湾の商品は国内通貨ベースでは相対的に安いということになり、米ドルに対してTWDが割安になっていると考えられます。通貨安は、輸出入の観点からの裁定取引の可能性を示しており、弱い TWD は、世界の自動車部門の半導体への渇望を満たすために、TSMC が FX の観点から非常に有利な立場にあることを示しています。

台湾中銀は、20年11月から12月にかけて、「深刻な無秩序状態を回避」するため外国為替市場への介入で差し引き391億ドルを購入したと表明しました。台湾ドルは2020年には対ドルで5.6％上昇しており、上昇率はアジア通貨で有数の高さでした。米財務省は2020年12月に公表した為替報告書で、台湾を「監視リスト」に追加しました。台湾が同リストに掲載されたのは2017年以降で初めてでした。こうしたことから、半導体などの輸出だけでなく政治的にも、台湾ドルはさらに上がりやすい状態にあると言えます。

台湾ETFはどこの証券会社で買えるの？

台湾ETFでおすすめのiシェアーズ　MSCI 台湾 ETF（EWT）は日本国内の大手ネット証券会社であるマネックス証券、SBI証券、楽天証券で取扱いがあります。IG証券ではCFDで取引ができます。

CFDとは？わかるCFD取引初心者入門