木材ETF WOODで木材銘柄に株投資！木材価格高騰の波に乗れ

世の中には、昨年末からこんな調子で急上昇している相場があります！仮想通貨じゃないです。

このチャートはシカゴのマーカンタイル取引所で取引されている「木材」の先物です。木材価格上昇に関してのニュースをまとめました。

木材価格上昇と住宅価格の関係

2021年には、木材価格が最高値を記録しました。今年の木材価格は30％以上も高騰し、経済活動が大きく落ち込んだ昨春からは約3倍になっています。全米住宅建設業者協会によると、木材価格の高騰は、新築住宅のコストに数千ドルもの負担を強いることになり、買える家を見つけるのに苦労している購入者にとっては好ましくない増加であるという。この業界団体は、ジョー・バイデン大統領と議会に、米国に送られるカナダ産木材の関税を撤廃するよう働きかけています。

労働省の生産者物価指数によると、木材は2020年4月から2021年3月にかけて約2倍になっています。全米住宅建設業者協会によると、わずか12カ月で3倍になったという。先物市場での動きはさらに目を見張るものがあります。3月受け渡しの木材価格は、ビットコインやGamestop株の価格チャートに似ています。

木材価格は今後どうなるのか？

通常、住宅購入者は、木材の先物市場やカナダとの貿易政策の複雑さを無視することができます。しかし、木材の価格高騰の激しさは、消費者に影響を与えています。

全米住宅建設業者協会（National Association of Home Builders）は、木材の不足がもたらすさまざまな問題を指摘しています。ジョージア州のある建設業者は、着工の延期を余儀なくされ、春の販売シーズンに向けて住宅供給が制限されると述べています。

アラバマ州のある業者によると、一般的な新築住宅を建てるのに必要な木材の請求額が、1年前の3万5千ドルから7万1千ドルに跳ね上がったそうです。全米住宅建設業者協会によると、木材価格の高騰により、今春の平均的な新築一戸建て住宅の価格は、2020年春と比較して35,872ドル上昇したとのことです。

また、カンザス州の建設業者は、鑑定士が木材価格を分析に考慮していないため、住宅の評価が低くなっていると指摘しています。

米国最大の建設会社の一つであるPulteGroup社は、木材価格の上昇を反映して、今年は価格を引き上げる予定だと述べています。PulteGroupの最高財務責任者であるRobert O’Shaughnessy氏は、最近行われた決算説明会で、「主に木材と労働力の増加によって、2021年の住宅コストは高くなるでしょう」と述べました。

もちろん、木材を購入するのは住宅メーカーだけではありません。もちろん、住宅メーカーだけが木材を購入しているわけではありません。住宅を改築する人たちは、フェンスやデッキ、増築などを行うことで、木材の供給源の一部を利用しています。

木材は住宅価格の一要因にすぎない

ここ数週間、木材価格の急激な上昇が話題になっています。しかし、木材コストは、住宅価格の複雑な方程式の中の1つの要因に過ぎません。最大の要因は需要と供給です。米国の人口、特に30代で家庭を持つミレニアル世代の増加は、住宅の供給数を上回る勢いで増加しています。

テキサス州エルパソにあるハウジング・リサーチ・センターのアレックス・バロンは、「住宅が手に入らない主な理由は木材ではありません」と言います。”再販可能な住宅が不足しており、あまりにも多くの住宅が地主や投資家の手に渡っているからです。暴落の後、10年以上も土地開発が行われませんでした」。

出所：Bankrate.com

過去最高の木材価格はすぐには下がらない

住宅メーカーによると、木材価格の高騰により、新築住宅の平均コストが36,000ドルも上昇しているという。

インディアナポリス – Steev Ingeは、もうオフィスにはいないので、この夏、裏庭に仕事用のスタジオを作ろうと思っていました。しかし、木材の価格を見てしまったのです。「簡単に3倍になってしまったよ。狂ってるよ。金物屋に行って値段をつけようとしても、それができない。値札もついていない。従業員は、その時の価格を調べなければならないのです」。

材木のコストは、場合によっては3倍にもなりました。住宅メーカーによると、平均的な一戸建て住宅を建てるのに36,000ドルの追加費用がかかるとのことです。業界のベテランたちは、このような状況は見たことがないと言います。「一度もない。こんなことは初めてだ」とレバノンの金物店の木材部門で何十年も働いてきたビル・ストゥテヴィルは言う。「しかも、ただ高いだけではありません。在庫がないものもあるし、いつ入荷するのか誰も教えてくれない」。

それではなぜ増加したのか？経済学者によると、2009年に需要が激減し、その後も低迷が続いていました。その後、パンデミックが発生し、工場が閉鎖されました。

IU Kelley School of Businessのエコノミスト、カイル・アンダーソン氏は、「ここ10年ほど木材業界は苦境に立たされており、それが供給にも影響を与えています。”需要側に何らかの減速が見られるまでは、しばらくの間、価格の上昇が見られると思います」。

アンダーソンは、少なくとも今年の残りの期間、そしておそらく2022年までは、消費者は「非常に高い価格」を目にすることになるだろうと述べています。それでも、1〜2年前のように価格が下がらない可能性もあるという。

非営利団体の建設会社は大きな課題に直面

ブーン郡ハビタット・フォー・ヒューマニティーのエグゼクティブ・ディレクター、リズ・クアは、「手頃な価格の家を建てようとしている非営利団体にとって、これはとても恐ろしいことです」と言います。彼らは、今年も困っている家族のために3軒の家を建てることを約束していますが、家を建てるのにかかる費用は、昨年よりも2万ドルも高くなっていると言います。

しかし、昨年よりも2万ドルも高くなってしまいました。「私たちの将来がどうなるかはわかりません。このままでは、3つの家を建て続けることができるかどうかわかりません。ただ、あまりにも高いのです。」

インディ・ハビタットの社長兼CEOのジム・モリスは、「住宅の予算を予測して達成することは困難です。私たちは、できるだけ手ごろな価格で住宅を提供することに重点を置いていますので、コストを抑えることはそのプロセスの重要な部分を占めます。一部の住宅では、資材や労働力の寄付を受けてコストを吸収していますが、サプライチェーンの問題、住宅労働市場の逼迫、資材コストの上昇など、業界全体が逼迫している中で、すべての建築物をこれに頼ることは困難です。」と述べています。

クアは、寄付者にも協力を呼びかけていると言います。「私たちは、この狂った時代でも、自分たちがやっていることを続けようとしています。」

出所：thedenverchannel.com 2020/5/5

木材価格の高騰に伴い、小売業者が悪い知らせの担い手に

ウィトレス・ベイのアート・ヒックス氏は、顧客が高騰に見舞われているのを見て憂鬱になっているという。

セントジョンズの南に位置するウィトレスベイのホームハードウェア・ビルディングセンターでは、オーナーのアート・ヒックス氏が途方に暮れています。毎日、パティオの修理やフェンスの修理、さらには家の建築にかかる費用について、顧客に悪い知らせを伝えなければならないのだ。

「とても気が滅入ります。私は12〜13ヶ月間、お客さまに『聞いてください、材料はまだ増えています』と伝え続けてきました」とヒックスは言う。”いいことではありません。それは良いことではありません。」

COVID-19のパンデミックが始まってから、材木の価格は劇的に上昇しました。ほとんどの場合、現在のコストは、2020年に木材価格が上昇し始める前の3〜4倍になっているとヒックスは言います。

そして、それは常に、絶えず上昇しています。彼のビジネスは木材の販売に依存していますが、ヒックスは、可能な限り建築プロジェクトを延期するように人々にアドバイスしていると言います。しかし、中には建築しないわけにはいかない人もいると言います。

しかし、中には建てないわけにはいかない人もいると言います。”フェンスを修理したり、家を建てたり、屋根を葺いたり、修理をしたりする必要があるのです。そのためには、より多くのお金が必要になります。気の毒なことです。

窓の合板はいくらですか？

貯木場を見渡すと、ヒックスはほとんどすべての商品の価格が大きく変わっていることに気づく。

「去年のお客さんは、カット済みのツーバイフォーに小売価格3.39ドルを払っていました。去年のお客さんはツーバイフォーのプレカットに3.39ドルの小売価格を払っていましたが、在庫が増えれば13ドルくらいになるかもしれません。地元ニューファンドランドでカットされたものだからね」。

また、OSB（オリエンテッド・ストランド・ボード）は他州から取り寄せました。「去年は13ドルだったのが、1週間前には62ドルになっていました。合板は21ドルから65ドルへと3倍になりましたが、これは入手できればの話ですが、納品までに3ヶ月はかかるでしょう。圧力処理された（木材）は非常に入手しにくく、これらの数字も劇的に上昇しています」。

どうしてもやりたい仕事があるお客さんは、高額な費用を我慢して不平を言うしかありません。

例えば、Trevor Pooleさんは、ボートの修理のために合板1枚を受け取りに店を訪れた。その時のレジの値段は73ドルだったという。「極端ですよね。家を建てようとは思わないよ」とプールは言った。”家を建てようとは思わない。そういうものなのだろう。」

木材価格上昇はパンデミックが要因となっている

昨年の大きな変化の多くがそうであったように、価格の高騰には1つの大きな要因があるとヒックスは言う。「パンデミックの影響で、労働力が不足しているからです。COVIDの被害を受けた地域では、社会的に疎遠になっているため、ビルやスタッフが削減され、人々は仕事に行けなくなっています。そして、それが他の人々にプレッシャーを与えているのです」。

ヒックスは、小売店はコスト増を顧客に転嫁するしかないと言います。ヒックスは、小売店はコスト増を顧客に転嫁するしかないと言う。しかし、それができない人には気の毒だという。

「若い夫婦が建築をすると、より多くのお金を支払うことになります。その人たちのためには何の役にも立たないのだから、同情するばかりだよ」。若い世代の人たち？若い世代は、もっとお金がかかるんだから」。

ヒックスは、木材価格の高騰はすぐには収まらないと考えている。

「今年は厳しい年になると思いますし、すべてが解決するまでは来年もそうかもしれません。それ以上になるかもしれません」。

出所：CBC News

木材価格の上昇の背景は？

ここ数ヶ月、コモディティ価格が上昇していますが、中でも大きな波紋を呼んでいるのが、木材です。木材先物(LB1)は、価格を固定し、将来のリスクをヘッジするために様々なトレーダーに利用されています。この先物は今年に入ってから約50％上昇し、現在は1,000ボードフィートあたり1,324.50ドルで取引されています。これは、過去30年間の平均価格を大きく上回るものです。

このような状況下では、政府が介入して価格を抑えるべきだという声も上がっています。11月下旬、米国商務省は、米国に入ってくるカナダ産木材の関税を20％から8.9％へと半分以上引き下げた。また、バイデン政権は、米国への木材輸出国のトップであるカナダからの輸入品の関税をさらに引き下げるべきだという意見もあります。

木材価格高騰の原因は？

昨年、コロナウイルスの大流行により、製材工場を閉鎖したり、生産者は経済の停滞に伴う需要の減少を予想して、多くの積荷を閉鎖しました。しかし、住宅建設が予想を上回るペースで進み、家に閉じこもっていた人々がDIYを始めました。木材の備蓄も2020年の間に使い切ってしまい、新たな木材の供給はまだありません（木を育てるには時間がかかります）。

木材価格の見通し

多くの人が、在宅勤務モデル、あるいは少なくともハイブリッドモデルは、パンデミック後も継続すると予想しています。現在の木材不足は、パンデミック後に供給のボトルネックを回避するために製造業が復活する可能性を示しています。失ったものを取り戻すためには、オペレーションを全速力で行う必要があります。

出所：Seeking Alpha　2020/4/23

1980年からの木材価格のチャートから見ると、今年の相場は異常です。

こんな感じで、木材価格上昇は深刻な問題となり始めています。落ち着きそうにありません。木材関連で何かかしらいい投資対象が無いか調べてみました。最初に思い浮かんだのが、ETFです。日本ネット系証券でも取り扱いがあります。

木材関連銘柄に投資する木材ETF

WOODの概要とパフォーマンス

WOOD iシェアーズ グローバル・ティンバー＆フォレストリー ETF

iShares Global Timber & Forestry ETF  (NASDAQ:WOOD)

WOODは、世界の大手林業会社25社のキャップ加重インデックスであるS&P Global Timber & Forestry Indexをトラックします。このファンドは、S&P Global BMIから、農業、林業、住宅建設、製紙業界に分類されるすべての適格な証券を対象としています。業界との関連性を判断するために、各企業はその事業内容と直近の報告された収益に基づいて、エクスポージャー・スコアを与えられます。ただし、エクスポージャー・スコアが1の企業が25社に満たない場合は、エクスポージャー・スコアが0.5の大企業を選び、ポートフォリオの構成銘柄が合計25社になるまで選定します。選定された有価証券は、エクスポージャー・スコアに基づいて加重平均されますが、エクスポージャー・スコアが1のものは8％、0.5のものは4％が上限となるように制約されています。インデックスのリバランスは半年に1度行われます。

WOODの過去1年間の株価推移（5月6日時点）

WOODの5月6日時点でのパフォーマンス

WOODの株式保有銘柄

保有銘柄数：25銘柄
出所：etf.com

住友林業（1911）と王子製紙（3861）も少しではありますが、保有しているようです。ポジションの上位銘柄について、簡単に説明します。

West Fraser Timber Co. Ltd.（WFG）

ウエストフレーザー・ティンバー社 Ltd. (NYSE: WFG)は、カナダの上場企業です。West Fraser Timber Co. Ltd. (NYSE: WFG)は、カナダの上場企業で、公式ウェブサイトによると、木材や合板などの木質製品の製造を主な事業としています。現在、カナダではトロント証券取引所（TSX）、米国ではニューヨーク証券取引所（NYSE）で株式を公開しています。フィナンシャル・ポスト紙によると、ウェスト・フレーザー社は、両国の建設業界を中心に事業を展開しており、木材生産における業界リーダーの一人とされています。これらの製品は、超高層ビルや巨大建造物などのメガプロジェクトや、木材ではなく鉄鋼を必要とする産業レベルの規模の建設プロジェクトで使用されています。

West Fraser社のプラスポイントは、多くの企業が苦戦した2020年に、同社が関連性を維持し、成功を収めたことです。2021年には、より強くなり、利益を拡大できる立場になっています。2つ目は、資産と負債のギャップが拡大したことです。負債を減らす一方で、資産（特に現金）を増やしたことで、資産をさらに増やすことができました。

また、同社の製品に対する需要と、要求された現物を提供する能力が引き続き存在することを示すシグナルでもあります。最後に、Norbord社の買収は、2つの市場でフロンティアを開くものです。Norbord社がWest Fraser社に統合されることで、同社は欧州市場を開拓することができ、それによって事業基盤が拡大し、さらに収益性が高まる可能性が生まれます。

同時に、ニューヨーク証券取引所への株式上場により、同社の資本金が増加したこともプラスポイントです。株式の価格が上昇すれば、それだけ評判が良くなり、事業を拡大するための資金を得ることができます。現在、株価は若干割高に取引されていますが、木材価格がさらに上昇するようであれば、株価もさらに上昇する可能性もあります。

West Fraser Timber Co. Ltd.（WFG）は日本の証券会社では、取り扱いはないようです。

Rayonier Inc.（NYSE:RYN）

レイヨニア（Rayonier Inc）は米国及びニュージーランドの木材生産地域の一部に資産を置くティンバーランド不動産投資信託（REIT）です。1926年に設立され、2014年6月に親会社であるRayonier Advanced Materials Inc（RYAM）から独立したRayonier Incは、ウェアーハウザー社（WY）に次ぐ木材REITの第2位です。2020年9月30日現在、米国およびニュージーランドに所在する約270万エーカーの木材を所有または長期契約でリースしています。

3月8日に開催された「Citi 2021 Global Property CEO Conference」において、同社は、木材価格が上昇しているのは、住宅の急増だけでなく、修理やリフォームも好調 で、木材生産者がその需要の高まりに十分に対応できていないためだと説明しています。

さらに同社は、「新たな木材生産能力を得た場合、その能力を定格レベルにまで高めるには通常数年を要する」と強調し、「COVIDはおそらくそれにさらなる複雑さを加えている」としています。言い換えれば、高い木材価格は有利な需要と供給の力学の機能であり、これはしばらくの間維持されると予想されます。

REITなので、日本の証券会社では取り扱いはありません。

Weyerhaeuser Company（NYSE:WY）

米国で1200万エーカーの森林地を所有または管理し、カナダでは長期ライセンスの下で追加の森林地を管理する不動産投資信託（REIT）です。3つの事業セグメントを通じて運営する。木材製品だけでなく、森林地の販売、ハードミネラル、建設資材、石油とガス生産、風力と太陽光を探査・抽出する権利などの業務も行っています。

REITですから、日経の証券会社では取り扱いはないでしょう。楽天証券ではチャートを見ることができますが、取り扱いはよく分かりません。

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class B

アメリカではPinksheet銘柄です。スウェーデンの会社で、ストックホルム取引所に上場しています。Svenska Cellulosa Aktiebolaget SCA (publ)は、森林製品を扱う会社で、森林製品、木材製品、パルプ製品、段ボール製品を世界中で開発、生産、販売しています。同社は、様々な木材製品、工業用部品、標準木材製品、原材料のほか、木材業界向けの物流・倉庫・ITソリューションを提供しています。また、住宅に使用されるデッキ材、カーカス、針葉樹PSE、ドアライニング・ケーシング、針葉樹成形品、複合デッキ材、シート材、MDF成形品の木材製品を提供しています。

スウェーデン上場なので、日本証券会社では取り扱いはありません。

PotlatchDeltic Corporation（NASDAQ：PCH）

ポトラッチ・デルティック（PotlatchDeltic Corp）（旧名：Potlatch Corporation）は不動産投資信託（REIT）です。主に木材の販売、購入及び販売を含む木材の管理に関連する事業を営んでいます。木材製品事業は、アーカンソー州、アイダホ州、ミシガン州、ミネソタ州にある工場で、木材、合板及び残余製品を製造・販売しています。

REITですから、日経の証券会社では取り扱いはないでしょう。

SBI証券と楽天証券ではチャートを見ることができますが、取り扱いがあるかどうかは分かりません。

WestRock Company（NYSE:WRK）

2015年3月6日に設立され、ジョージア州アトランタに本社を置いています。消費者と段ボール包装市場向けの紙と梱包ソリューションを提供する多国籍会社です。

SBI証券と楽天証券では取り扱っているようです。マネックス証券では無し。

International Paper Company（NYSE:IP）

テネシー州メンフィスが本社で、紙およびパッケージ製品の製造を行っています。北米、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、ロシア、アジア、アフリカ、中東に主要市場と製造事業を展開しています。

日本の証券会社では取り扱いが無いようです。

Smurfit Kappa Group Plc

アイルランドのダブリンに本社を置く、段ボール原紙、段ボール箱、その他の紙ベースのパッケージ製品（ソリッドボード、グラフィックボード、バッグインボックスなど）の製造、流通、販売を行なう企業です。欧州と米州で事業を展開しています。

アメリカでは、林業も行っているようです。欧州のダブリン、ロンドン、フランクフルト上場なので、日本の証券会社では取り扱いはありません。

Mondi plc

モンディは、世界30カ国以上に拠点を持ち、製紙業や包装事業を手がける多国籍企業。特にカラーレーザープリンター用紙の世界大手として知られている。現在はイギリス・サリーとオーストリア・ウィーンに本社を置く。

ロンドン（LSE:MNDI）と南アフリカで上場しています。日本の証券会社では取り扱いはありません。

木材関連への投資判断

昨年のような住宅販売の極端な急増は持続しそうにないと思われますが、建設業者は持続すると確信しているので、木材が高騰しても極端な高い金額を払うのではないかと思われます。また、住宅販売保留件数もマイナスに転じており、夏までに住宅を完成させようという焦りが無駄になる可能性があります。

このような傾向が続けば、ビルダーは再び過剰な開発を行っていることになるかもしれません。木材や労働力の不足により建設価格が大幅に上昇していることを考えると、建設業者のマージンはすでに脅かされています。

今後2年間で住宅需要が減少すれば、再び住宅供給過剰となり、住宅価格は下落するかもしれません。住宅ローン金利が上昇すれば、この状況はさらに悪化するでしょう。しかし、長期金利の上昇が住宅ローンに影響するのは、来年以降になるでしょう。

全体的に見て、建設市場の現在の状況は、今後数年間で逆転する可能性が高いと思います。ブルーカラーの労働力不足は悪化しないまでもほぼ確実に続くでしょうが、住宅建設のブームは長続きしそうにありません。人手不足は木材価格を上昇させるかもしれませんが、サプライチェーンの運営コストを増加させるため、利益レベルは過去の基準に戻るかもしれません。

木材関連への投資は、今年はまだまだ有望ですが、秋口以降は、長期金利の動向に気を付けながら慎重になる必要もあるでしょう。長期等というよりは、短期的に狙っていくことになるでしょう。

しかし、短期的に木材価格の上昇が止まるような供給の増加はないことから、まだまだ木材価格が上昇する可能性は高くなっています。

木材ETF「WOOD」が取引できる日本のネット系証券会社

木材関連で投資するには、ETFのWOOD一択でしょう。WOODはマネックス証券、楽天証券、SBI証券で取り扱いがあるようです。IG証券ではCFDの取り扱いはありません。インベスコ社のCUTという銘柄もありますが、取り扱いがありそうなのが、SBI証券と楽天証券だけです。

補足ですが、森林を保有している企業の多くは、REITの形態で上場していることが多く、日本の証券会社では個別REITは取り扱いがありません。また、欧州企業も日本の証券会社では取り扱いがほとんどありません。