グローバルX CLOU～クラウド・コンピューティングETFの評価

グローバルX　CLOUの概要

グローバルＸのCLOU（クラウド・コンピューティングETF）は、クラウド・コンピューティング企業に株式エクスポージャーを提供します。CLOU は、インターネット上でのソフトウェアのライセンス供与やサブスクリプションによる配信、インターネットを介したソフトウェア作成のためのプラットフォームの提供、インターネットを介した仮想化コンピューティングの提供、データセンターの所有・管理、関連ハードウェアの製造・販売などを行う企業を対象としています。

これらの活動から少なくとも50％の収益を持っている企業を投資対象としています。インデックスはまた、収益の割合に関係なく同様の事業から5億ドル以上の収益を上げている企業も投資対象です。単一企業への投資制限は10%です。このインデックスでは、先進国市場と新興国市場にまたがる企業を選んでいます。株式は時価総額によって管理されています。

グローバルX社のETF紹介ページ
https://globalxetfs.co.jp/funds/clou/

ETF銘柄紹介ページ
https://globalxetfs.co.jp/content/files/CLOU-Informative-Document-202011.pdf

出所：ETF.comより　　　2020/12/31時点　為替レートは、103.121で換算

グローバルX　CLOUが取引できる証券会社

グローバルX　CLOUの取扱いがある日本国内のネット証券会社です。SBI証券、マネックス証券、楽天証券、DMM証券で取扱いがあります。IG証券ではCFDで取引ができます。

クラウド・コンピューティングへの投資の評価

クラウド・コンピューティングとは、基本的にはコンピューティングサービス（ウェブサイトのホスティングからトランザクションシステム、データの保存と分析、リアルタイムセンサー分析、ソフトウェアアプリケーションの作成と配信、インフラストラクチャの提供など、あらゆる機能のためのもの）を提供することです。これは、通常は使用する分だけ支払う企業（または実際には個人）に対して、遠隔地から提供されます。従来、コンピューティング能力を必要とする企業は、高価なコンピュータサーバ、ソフトウェア、およびその他のインフラストラクチャを購入しなければなりませんでした。これは不便を伴うものでした。

最も明白な問題は、これらのハードウェア、ソフトウェア、およびインフラストラクチャのすべてを取得するために関連する高額な資本支出でした。どこかに保管し、必要な容量を正確に確保しなければなりませんでした。これでは、後にスケールアップが必要になった場合、時間とコストがかかります。また、それを維持し、すべてがコンプライアンスの手順や規制に沿ったものであることを確認しなければなりませんでした。ムーアの法則では、機器の耐用年数も非常に短くなります。これは物流とコストの面で大きな頭痛の種でした。

そこで登場したのがクラウド・コンピューティングです。クラウド・コンピューティングを利用することで、企業は無数の最先端のコンピューティング・キャパシティとインフラストラクチャにアクセスすることができます。クラウドコンピューティングの市場シェアでは圧倒的にリーダーであるAmazon Web Services（AWS）プラットフォーム（AMZN）は、（Amazonは2018年に市場シェアの47.8%を保有し、最も近い競合であるMicrosoft（MSFT）の3倍以上）、クラウドが企業に提供できるメリットのいくつかを示す例として利用することができます。

AWS自身が述べているように、「AWSは、柔軟性、拡張性、信頼性を高めた洗練されたアプリケーションの構築を支援するサービスを提供しています。コンピュートパワー、データベースストレージ、コンテンツ配信、その他の機能を求める場合でも、AWSを利用すれば、複雑なライセンスを必要とせず、必要なサービスを利用している間は、必要な分だけ支払うことができます。

クラウドでは、固定費（データセンターや物理サーバーなど）を変動費と交換し、消費した分だけIT費用を支払うことができます。また、規模の経済性があるため、変動費は自分で行う場合よりもはるかに低く抑えられます。必要に応じてサービスに料金を支払うことで、イノベーションや発明に焦点を移すことができます。」

クラウド・コンピューティング・プロバイダーが提供する巨大なスケールメリットから顧客は利益を得ることができます。ビジネス界の大企業の多くは、このメリットを認識してクラウドを活用しており、中小企業もすぐにそれに追随するようになってきています。クラウド・コンピューティングを利用している大手企業の例としては、Netflix (NFLX)、Reddit（未上場、アメリカ版2チャンネル）、AOL（ベライゾン（VZ）が買収）、Pinterest (PINS)などが挙げられますが、いずれもAWSをホストサーバーとして利用しています。

クラウド・コンピューティングは、より多くの企業がそのメリットを実感し、また、ほとんどの企業にとっては法外なインフラコストがかかるであろう高度なコンピューティング手法（量子コンピューティングのようなもの）が利用可能になることで、飛躍的に成長すると予想されています。

世界のクラウド・コンピューティング市場は、2023年までに18%のCAGRで成長すると推定されています。しかし、この予測はCOVID-19の制限が適用される前のものであり、これまで以上に多くの企業が物理的なプレゼンスよりも仮想的なプレゼンスの価値を認識するようになっています。したがって、企業の予算が正常化し始め、技術的能力への投資が進むにつれて、このCAGRは間違いなく増加するでしょう。

CLOUは、クラウド・コンピューティングを対象とするテーマを効果的に捉えているか？

テーマ別ETFに投資しても、商品を構成する企業がそのテーマと密接に関連しているだけであれば、テーマ別ETFに投資しても意味がありません。自分の投資テーマに沿った商品名の商品を購入しても、自分の投資テーマが正しくても、その商品はそのテーマから利益の大部分を得ている企業に直接投資されていないため、価格的にはそれに従わないというのは嫌な気分になるでしょう。このような理由から、テーマ性のある商品に投資する際には、その商品の裏側を見ることが不可欠です。

グローバルＸのCLOU（クラウド・コンピューティングETF）は、非常に興味深い企業のバスケットで構成されています。主要なクラウドプロバイダー（Amazon、Microsoft、Google (GOOGL)、Alibaba (BABA)、IBM (IBM)など）がすべて含まれていますが、これらはバスケットを支配しているわけではありません。これらは合計でわずか7.089%を占めています。これらの企業はクラウド・コンピューティングの指標を支配していると思われがちですが、実際には他の事業活動から多くの利益を得ています。クラウドの成長と相関関係があると予想されますが、クラウドに直接投資している企業から得られる恩恵はほとんどありません。クラウド・コンピューティング部門とは関係のない理由で株価が下落する可能性もあります。こうして低い（しかし重要でないとは言えない）ウェイト制限を設定したのは、インデックスの作成者の見事な判断だと思います。

CLOU の最大の構成銘柄は、ファストリー(FSLY)、中小企業向けのクラウド会計サービスを提供するXero (OTCPK:XROLF)、クラウド型のプランニングソフトを提供するアナプラン (PLAN)などが構成銘柄となっています。このような銘柄がバスケットの中に散らばっており、合計37銘柄が含まれています。このファンドでは、時価総額2億ドル以下の企業には投資できないと規定されていますが、CLOUでは、クラウドへの動きが拡大し、その勢いが持続した場合に利益を得ることができる、グローバルなクラウド関連企業の素晴らしい構成を提供しています。

グローバルX　CLOUの保有株式上位12銘柄

CLOUは、クラウド業界自体が成長したときに、さまざまな角度から利益を得ることができるクラウド関連企業に投資してきたと思います。彼らは、必ずしもクラウド・コンピューティングから利益の大半を得ているわけではない家庭的なプロバイダーへの過剰投資の誘惑を回避し、代わりにクラウド・コンピューティングをテーマにした分散投資を行っています。

世俗的なトレンドや構造的なトレンドの成長が目前に迫っていることが投資家の間で明らかになり、投資家はそのテーマに投資した場合バブルを形成することがあります。その分かりやすい例は、1990年代後半から2000年代初頭に形成されたインターネットバブルでした。インターネットに関連した事業活動や名前を持つ企業の株価は、キャッシュフローが正当化することができないほどに急騰しました。これは、当時の投資家がインターネット革命の到来を見誤っていたということでしょうか？いいえ、実際には、彼らは全く正しいことをしていました。インターネットは、ほとんどの人が想像する以上に世界を形作ってきました。インターネットは大多数の人々の生活に欠かせないものとなり、ビジネスを支配しています。しかし、当時バブルに投資していたほとんどの人は、評価が暴落したときに失望しました。

現在のこの状況がクラウド・コンピューティングに当てはまるとは思いません。CLOU を構成するいくつかの企業のバリュエーションは一見高いように見えるかもしれませんが、クラウド・コンピューティングの分野での成長は、これらのバリュエーションを正当化する以上のものだとみています。多くの企業はいまだに自社の物理的なコンピュータ・インフラを購入していますが、クラウドの安全性、クラウドが提供するパフォーマンス、そして驚くほどのコスト削減を考えると、ビジネスの未来はクラウドベースになると思います。このテーマは、私たちの未来を形作るものであることが一般の人たちに理解されるまでには、まだまだ時間がかかります。クラウド・コンピューティングの波は、インターネットの登場以来、ビジネスに影響を与える最大の変化の一つになると信じています。

CLOUへの投資にリスクがないと言っているわけではありません。また、利益が正当化できる以上の将来の成長は、CLOU のバスケットの構成要素の一部に価格設定されている可能性があります。しかし、このバスケットの大きさは、クラウドの成長の恩恵を受ける企業の成長が、過大評価されてネットをすり抜けてきた企業を補う以上のものになることを意味しています。現状では、CLOUを通じてクラウド・コンピューティングに投資するには絶好の価格だと思います。2020年は目覚ましい成長を遂げましたが、クラウド・コンピューティングの構造的な傾向としては、まだ非常に初期の段階にあります。

伝統的な指標（PEレシオなど）は、ここではあまり役に立たないでしょう。CLOUには、収益を収益として申告しないように、収益を直接事業に再投資する成長企業が溢れています。企業の成長の見通しを見て、企業価値をさらに高めるために事業を成長させる可能性があるかどうかを見て、株価を上げる方が良いでしょう。

グローバルX　CLOUの評価

グローバルＸのCLOU（クラウド・コンピューティングETF）のバスケットは、主にクラウドスペースに全面的に投資している企業で構成されており、クラウド業界の成長に合わせて利益を上げようとしていることがわかりました。PWC によると、2020年のIT 支出は全体で 8%減少したにもかかわらず、クラウド支出は 19%増加すると予測されています。IT支出が正常化すれば、この支出は大幅に増加すると考えるのが妥当でしょう。

CLOU は、TER が 0.68%とやや高いように見えます。資産残高は15.5 億ドルと非常に高く、スプレッドの中央値はわずか 0.04%となっています（大口取引する場合、取引量が少ない（1日当たり3500万ドル）ため、売買の際に大きなスプレッドに見舞われる可能性があります）。

クラウド・コンピューティングの市場さらに拡大していくことを考えると、このETFを通じてこのテーマにレバレッジをかけることができることを考えると、CLOUが割高と呼ばれる前にこのETFを構成する企業の価値上昇の可能性は十分にあると思います。これほど明確なテーマがあり、その先に明らかな成長があることは珍しいことです。クラウド・コンピューティングがそのようなテーマであり、CLOUはそれを追跡するための優れた手段だと考えています。

結論として、CLOU は、投資家の核となるポートフォリオに投機的な部分を少しだけ投資するには、非常に魅力的な商品だと思います。構成銘柄を考えると、トレンドに追随するための素晴らしい方法だと思いますが、成熟期に到達するまでにはまだまだ長い道のりがありそうです。

過去2年間のCLOUのパフォーマンス

（NASDAQ指数との比較）