SECがVanEck(ヴァンエック)のスポット・ビットコインETFを否定
2021年11月12日
ビットコインを物理的に保有するビットコインETFを米国で初めて発行するというヴァンエック社の提案を却下しました。SEC（米国証券取引委員会）は金曜日の朝に提出した書類の中で、VanEck Bitcoin Trustが、世界最大の暗号通貨の市場における不安定な価格変動や潜在的な操作からの保護を提供できるとは確信できないと述べました。規制当局は法律により、日曜日までに申請に対する賛否両論の決定を下すことが求められていました。
特に、規制当局は、VanEck社の申請に選ばれた取引所であるCboe Global Markets社には、不正行為を検知するための監視共有契約がまだないと指摘しました。そのため、取引所は、ビットコイン先物市場の成長とビットコインのスポット流動性が、店頭市場で既存のビットコインベースの商品を購入する際のリスクに対するバッファーになると主張していたにもかかわらず、申請を承認することができませんでした。
「しかし、このような不正や操作に対する耐性は、従来の商品市場や株式市場に存在する保護を超えた斬新なものでなければならず、欧州委員会はデリバティブ証券商品の上場に関連して、長年にわたって監視共有契約を義務付けてきました。どの上場取引所も、そのような証明をする義務を果たしていない」と、同庁は述べています。
2013年にWinklevoss twins (ウィンクルヴォスの双子)が最初の申請を行って以来、SECはETFがビットコインを保有することに長らく懐疑的であったため、この決定は業界関係者にとって驚くべきことではありません。
CEOのJan van Eck氏は声明の中で、否定されたことに失望していると述べています。「我々は、投資家が規制された投資商品を通じてビットコインへのエクスポージャーを得る能力を持つべきであり、先物契約ではないETF構造が優れたアプローチであると信じ続けています。」とコメントしました。
SECのGary Gensler(ゲイリー・ゲンスラー)会長は、米国初の上場ビットコインETFが発行された数日後、Yahoo Financeとのインタビューで自身の立場を改めて表明し、暗号化業界における投資家保護への懸念を強調しました。同氏は、「この分野の多くを投資家保護の対象にすることが問題だ」と述べています。
CboeのETF上場部門責任者であるLaura Morrison(ローラ・モリソン)氏は、世界中でビットコインを取引している数多くの取引所と監視協定を結ぶことは「大変なこと」であり、潜在的に不可能な作業であると述べています。暗号通貨取引所に対する直接的な規制を強化するか、それらの取引所が市場間監視グループに参加することで、SECの懸念を解消できるかもしれないと彼女は述べています。しかし、モリソンは、スポット的なビットコイン投資ビークルを承認している他の国々と比較して、米国は暗号通貨市場での地位を失っていると考えています。「この種のツールを提供できるようになるまでに、これほど時間がかかるとは……私たちは少しばかり遅れをとっているように感じられます」と彼女は言います。
Bitwise Asset Management（ビットワイズ・アセットマネジメント）社の顧問兼チーフ・コンプライアンス・オフィサーであるKatherine Dowling氏は、ビットコイン市場が操作に対抗できるという主張を裏付けるためにSECが求めた調査結果を、VanEck社は十分に提供していないと述べました。
ビットワイズは、スポット・ビットコインETFの最新の申請と同時に2つのホワイトペーパーを発表し、特にシカゴ・マーカンタイル取引所の価格発見は、10大スポット・ビットコイン市場よりも平均して5秒から17秒先につながると結論づけていました。「監視システムを導入していなくても、市場を操作するためには、それ自体が規制された市場であるCMEで取引しなければならないのです」。
市場でETFによるビットコインのエクスポージャーを求める投資家には、ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）とValkyrie Bitcoin Strategy ETF（BTF）の2つの選択肢しかありません。両者とも、現物のビットコインではなく、直近限月のビットコイン先物契約を保有しています。
ゲンスラーは、ビットコインの先物契約が米国商品先物取引委員会の規制下にあることから、現物のETFではなく先物ベースのビットコイン商品を長年支持してきました。
BITOは、10月初旬の上場時に大成功を収め、上場日の資金流入額は過去2番目に大きく、上場後2日間で12億ドル以上のAUMを獲得しました。BTFは、BITOに比べて、先行者利益が得られなかったため、今回の上場は控えめなものとなりました。ここ数週間、ビットコイン先物ETFの発行を予定していた他の企業は、申請を一時中断したり、取り下げたりしています。Invesco社は、ProShares社との間で先行していたレースから脱落し、Bitwise社は今週初めに申請を取り下げました。CEOのMatt Hougan(マット・フーガン)はツイッターで、BITOとBTFはすでに先物商人との近月契約の余剰キャパシティをすべて占めており、近月のビットコイン先物ETFのローンチは難しいと説明している。
SECのゲイリー・ゲンスラー会長は、米国初の上場ビットコインETFが発売された数日後、Yahoo Financeとのインタビューで自身の立場を改めて表明し、暗号化空間における投資家保護への懸念を強調しました。
同氏は、「この分野の多くを投資家保護の対象にすることが問題だ」と述べています。しかし、VanEck社は来週火曜日にビットコイン戦略ETF（VanEck Bitcoin Strategy ETF: XBTF）を発売する予定で、SECがスポット商品を否定した数時間後に発表しました。
SECのゲンスラー氏、ビットコインETFの「投資家保護」を重視
2021年10月25日
ヤフーファイナンス（動画ビデオがあります）
Yahoo Financeとのインタビュー
https://news.yahoo.com/secs-gensler-focused-investor-protection-135945200.html
SECのゲンスラー氏、ビットコインETFの「投資家保護」に注力
2021年10月25日
Yahoo FinanceのBrian Cheung氏との新しいインタビューで、証券取引委員会のGary Gensler委員長は、先週の米国初のビットコイン先物ETFの立ち上げをどのように見ているか、また暗号空間の規制の見通しについて語っています。
ビデオのトランスクリプト
ブライアン・チェン：まず、最もホットな分野のひとつである暗号資産から始めたいと思います。先週、ビットコイン先物ETFが発表され、いくつかの商品が発売されて盛り上がっています。Valkyrieに加え、ProSharesの2つの商品がどのように展開されたのか、ご意見をお聞かせください。この新しい商品の出来高や関心度を見て、あなたが取り組んでいるビットコイン・スポットETFへの応用の可能性について、何か考えていることはありますか？
ガリー・ゲンスラー：ブライアン、私たちはこの商品を、ご存じのように先週から有効になっていますが、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)がビットコイン先物を持っていると考えています。シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)にはビットコイン先物があり、兄弟機関である米国商品先物取引委員会(CFTC)の規制を4年前から受けています。さらに、投資ファンドなどに対して80年近く続いてきた規制体制もあります。ビットコイン先物の投資信託はすでにいくつかありました。ビットコイン先物投資信託はすでにありましたが、あまり知られていなかったので、これらはそれに伴って有効になりました。
プロジェクトやトークンが私たちのところに来て、私たちと協力し、自らを規制の範囲内に収めれば、投資家はよりよく保護されることになります。
ツイッター英訳
1/ 今日。
ビットワイズインベスト は、ビットコイン*先物* ETFの上場申請を取り下げました。(当社のスポット申請は残っています。)
私たちの考えを共有しようと思いました。
2/ 最初のビットコインETFの申請は、2013年に*スポット（現物）*ベースのETFとして行われました。
何年もの間、ここのチームを含め、多くの人がこれに取り組んできました。
しかし今年の夏、SECは*先物*ベースのETFにオープンな姿勢を示しました。
3/ どんなETFでも大きな一歩ですから、これは本当に画期的なことでした……もちろん、課題があることはわかっていましたが。
まず、ビットコイン先物は歴史的にコンタンゴで取引されてきました。その結果、ビットコイン先物ETFは、一般的にスポットビットコインのパフォーマンスを下回ることになります。
4/ 当社の分析では、コンタンゴは複利計算の前に、投資家に年率5～10％の損失をもたらすと考えていた。 それについてはこちらに書いた。
＞＞「コンタンゴ」。それは何か？それは本当に重要なのか？どれくらいの影響があるのか？明日発売される先物ベースのビットコインETFでは、多くの人がコンタンゴについて質問しています。コンタンゴは、すべての先物ベースのETFにとってユニークで重要な部分です。それについて説明しましょう。
5/ 案の定、その通りになっています。現在のコンタンゴは年率6％強です。それでも私たちは、ETFのラッパーとしてのメリット（利便性、アクセス）がコンタンゴの課題を上回ると考え、申請を行いました。
しかし、その後、新たな課題が出てきました。
6/ 例えば、私たちは当初、1940年法のETFで先物とカナダ上場のビットコインETPの両方を保有することが可能だと考えていました。 税法上、先物のエクスポージャーを100％得るにはコストがかかるため、柔軟性があればコストを下げることができます。
残念ながら、それはATMでは許されません。
7/ さらに、以下のように報告されています。また、@kgreifeldが報告しているように、ビットコイン先物ETFはすでに先物取引業者の利用可能な容量をすべて吸収しています。
これは時間が経てば緩和されるでしょうが、今のところはまた新たな出費が増えてしまいました。
その結果は？コストの上にコストがかかり、さらに複雑さが増しています。
8/ 先物ベースのETFが悪いということではなく、$BITOや$BTFは思慮深いバージョンです。
しかし、多くの長期投資家は、スポット・エクスポージャーを得た方が良いと考えており、今日では、ビットワイズの他のファンドを含め、スポット・エクスポージャーを得るための多くの選択肢があります。
8/ 最終的に、多くの投資家が望んでいるのは、スポットのビットコインETFです。それは可能だと考えています。
Bitwiseはその目標を追求し続け、投資家が暗号の素晴らしい機会にアクセスできるようにするための他の方法も模索していきます。
今後も期待しています。
SECが提出した書類
https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2021/34-93559.pdf
SEC報告書を日本語に翻訳しました。
https://money-stock.net/wp-content/uploads/2021/11/sec202111_Japanese.pdf
米国日本でビットコインETFはいつから始まるのか？時期なども分析
今回SECが現物ビットコインにトラックするETFの申請を却下しました。理由は暗号資産を取引する私設取引所に対する管理・監督・登録制度がまだ米国内で完備されていない点を疑問視しています。カストディに関しても同じ問題が出てきます。しばらくの間、現物ビットコインだけでなく現物暗号資産を投資対象としたETFはしばらく承認されないでしょう。
